2023年第3四半期のマレーシア経済は3.3％拡大し、2023年第2四半期の2.9％から加速しました。

▼マレーシアのGDP成長率の推移（四半期ごと）（出所：DOSM）

成長は底堅い内需に支えられました。家計消費は、雇用と賃金の継続的な伸びに支えられました。一方、投資活動は、企業による複数年プロジェクトの進捗と生産能力拡大によって下支えされました。輸出は、外需の低迷が長期化する中、軟調に推移しました。しかし、これはインバウンド観光の回復によって一部相殺されました。供給面では、サービス、建設、農業セクターが引き続き成長を支えましたが、電気・電子（E&E）製品の需要低迷や石油精製品の生産減少による製造業の生産減少によって一部相殺されました。季節調整後の前期比成長率は2.6％（2023年第2四半期：1.5％）でした。全体では、2023 年第 1～3 四半期のマレーシア経済は 3.9%拡大しました。

当四半期の総合インフレ率は2%（2023年第2四半期：2.8%）と引き続き緩やかでした。非コアインフレとコア・インフレの両方で緩やかに減速しました。非コアインフレでは、生鮮食品と燃料が下落に寄与しました。コア・インフレ率は2.5%（2023年第2四半期：3.4%）とさらに低下しましたが、長期平均（2011-2019年平均：2%）を上回る水準を維持しました。コア・インフレ率の緩やかな低下は、外食、レストランやカフェでの支出、個人輸送の修理・保守など、特定のサービスによるところが大きいとみられています。月次で価格上昇を記録している消費者物価指数（CPI）品目の構成比は40.8%（2023年第2四半期：42.7%）と、第3四半期の長期平均（2011-2019年平均：44.5%）を下回り、インフレのまん延度は低下しました。

為替レートの動向

国内の金融情勢は、主に世界的な金融政策の行方をめぐる期待の高まりに牽引されました。特に、米国の雇用市場の好調は、米連邦準備制度理事会（FRB）による長期的な引き締め政策スタンスと、それに伴う米国および世界の金利上昇への期待を促しました。対照的に、中国人民銀行は予想を下回る中国の成長率に対処するため、一段の金融緩和を実施し、この地域に対する投資家心理を一層冷え込ませることとなりました。

このような状況を背景に、当四半期は米ドル高が拡大し、マレーシア・リンギットは他の地域通貨とともに0.2％の下落に終わりました。しかし、リンギットの名目実効為替レート（NEER）が示すように、リンギットは主要貿易相手国通貨バスケットに対して1.4%上昇しています。

融資条件

民間非金融部門向け与信の伸びは4.2％（2023年第2四半期：3.7％）に改善しました。事業性貸出の増加（1.6％、2023年第2四半期：0.5％）に支えられた一方、社債残高の伸びは5％（2023年第2四半期：4.9％）を維持しました。事業性貸出の増加の主な背景には、非中小企業向けの運転資金の貸し出し増加率の改善があります。中小企業向け貸出の伸びは、引き続き直近の水準（6.7％、2023年第2四半期：6.4％）を維持しました。家計向け貸出残高は5.4％増（2023年第2四半期：5.1％増）となり、主な使途全般における安定的な成長を反映しました。

マレーシア中央銀行（BNM）は、今後も、堅調な内需を背景に、外部からの逆風にもかかわらず、成長は底堅く推移するだろうと予想しています。

BNMのアブドゥル・ラシード・ガフール総裁は、「厳しい世界環境にもかかわらず、マレーシア経済は2023年に約4％、2024年に4〜5％拡大すると予測されています。雇用と所得が堅調に推移する中、特に国内向けセクターの内需拡大が成長を牽引していくでしょう。このような成長は、他の好ましい経済動向とともに、リンギットの支えとなるでしょう。」と述べています。

観光客の入国数と消費額の改善は今後も続くと予想されています。投資は、複数年にわたるインフラ・プロジェクトのさらなる進展と触媒的イニシアチブの実施によって支えられるでしょう。中央銀行は、予算2024の下での措置も経済活動にさらなる弾みをつけることになるだろうとも述べています。成長見通しは、主に外需が予想を下回り、一次産品生産の落ち込みが拡大・長期化することに起因する下振れリスクにさらされています。しかし、予想を上回る観光活動、E&Eのダウンサイクルからの回復、既存・新規投資プロジェクトの迅速な実施など、上振れリスク要因もあります。

総合インフレとコア・インフレは2023年以降も緩やかな水準を維持すると予想されています。ヘッドライン・インフレ率、コア・インフレ率ともに年間を通じて低下しているのは予想通りの動きで、中央銀行はこの傾向が2023年の残りも続くとみています。2023年の総合インフレ率は平均2.5%から3%になると予想される。今後、インフレ見通しに対するリスクは、補助金や価格統制に関する国内政策の変更、世界の商品価格や金融市場の動向に大きく左右されるだろうと中央銀行は述べています。

（出所：Bank Negara Malaysia）

（画像：UnsplashのLuiz Centが撮影した写真）