2023年第2四半期のマレーシア経済は、主に外需の鈍化が重しとなり、緩やかに拡大しました。GDP成長率は2.9％と、第1四半期の5.6％からペースを落としました。マレーシア中央銀行の分析によると、内需は引き続き民間消費と投資に支えられ、成長の主要な原動力となりました。家計消費は雇用と賃金のさらなる伸びによって支えられました。

一方、投資活動は、生産能力の拡大、複数年プロジェクトの進展、政府による固定資産支出の増加によって下支えされました。インバウンド観光の継続的な回復は、輸出品の伸びの鈍化を部分的に相殺する形となりました。第2四半期の成長率は、経済の再開効果と政策措置による力強い成長を経験した2022年第2四半期の高いベース効果の影響も受けました。供給面では、サービス部門と建設部門が引き続き成長を支えた一方、農業と鉱業セクターの生産が、猛暑と工場メンテナンスの影響を受けました。前四半期比の季節調整済みベースでは、経済成長率は1.5％と、2023年第1四半期の0.9％からやや加速しました。

総合インフレ率は2.8%と、第1四半期の3.6%に引き続き緩やかでした。季節要因を含むノンコア・インフレと変動の大きな品目を除いたコア・インフレの両方で落ち着きが見られました。ノンコア・インフレについては、生鮮食品と燃料が減速に寄与しました。コア・インフレ率は低下したものの、長期平均（2011-2019年平均：2.0%）と比較すると高水準にとどまりました。コア・インフレ率（2023年第2四半期：3.4%、2023年第1四半期：3.9%）の緩やかな低下は、外食、電話・ファックスサービス、個人輸送の修理・保守を含む、特定サービスによるものです。消費者物価指数（CPI）品目の月次物価上昇率が第2四半期の長期平均（2011-2019年）の43.9%を下回る42.7%（2023年第1四半期：56.0%）となり、インフレの浸透度が低下しました。注目すべきは、5月の祝祭シーズン後の一過性の上昇の後、6月にインフレの浸透度が低下したことです。

為替の動き

2023年第2四半期の国内金融情勢を牽引したのは、引き続き世界情勢でした。世界経済の見通しの鈍化に対する懸念と、中国経済の回復が予想より弱かったことで、世界的な金融市場のセンチメントは冷え込みました。さらに、先進国経済の金融引き締め継続に対する金融市場の継続的な期待に加え、4月、5月の米国における債務上限問題に対する懸念がこれに拍車をかけた。商品価格の下落と世界的な半導体需要も国内金融市場の重荷となりました。

▼USD/MYR為替レートの動き（出所：xe）

こうした動きを反映して、2023年第2四半期のリンギットは5.8％下落しました。しかし、米国の金融引き締めが終わりに近づいているとの見方が強まる中、2023年8月15日時点では1.1％のリンギ高が進行しています。マレーシア中央銀行は、引き続き世界と国内の金融情勢を注意深く監視し、市場の調整が秩序正しく行われるよう過度な為替変動に歯止めをかけていくと述べています。

貸付の状況

民間非金融部門向け与信の伸びは、事業性貸出残高の伸びの鈍化を受け、第1四半期の4.1％から3.8％に鈍化しました。しかし、社債残高の伸びは4.9％（2023年第1四半期：4.4％）に改善しました。事業性貸出残高は0.7%増加したが、これは主に非中小企業向け運転資金貸出残高の伸びの低下によるものである。それにもかかわらず、投資関連ローンの伸びは持続し、固定資産の購入や非住宅用不動産の購入で着実な伸びを見せました。家庭向け貸出残高は5.1%増加したが、これは主に住宅用不動産と自動車購入のための融資に牽引されたものです。

2023年通年の見通し

中央銀行は、世界的に厳しい環境が続く中、2023年のマレーシア経済は4.0％～5.0％の下限に近い拡大を予測しています。雇用と所得が改善し、複数年にわたるプロジェクトが実施されるなか、成長は引き続き内需に支えられると見込んでいます。訪マレーシア観光客も引き続き増加すると予想されており、観光関連活動を支えることになりそうです。アブドゥル・ラシード・ガフール総裁は、「マレーシアの成長見通しは、主に予想を下回る世界的な成長率に起因する下振れリスクにさらされている。しかし、予想を上回る観光活動やプロジェクトの迅速な実施など、上振れリスクもある。」と説明しています。

2023年下半期は、総合インフレ率、コア・インフレ率ともに、昨年の同時期のベースが高かったこともあり、予想の範囲内で低下傾向になると予想されています。とはいえ、インフレ見通しに対するリスクは、補助金や価格統制に関する国内政策の変更、世界の商品価格や金融市場の動向に左右されることになりそうだ、とマレーシア中央銀行は述べています。

▼実質GDP成長率（四半期ごと）（出所：マレーシア中央銀行）
青線：年間変動率（％）、灰色線：前四半期比

（出所：マレーシア中央銀行）

（画像：UnsplashのAlfredが撮影した写真）